债券通是什么？债券通利好券商为什么？北向通什么意思？

­债券通是什么？债券通利好券商为什么？北向通什么意思？

5月16日，央行与香港金管局联合公布了开展香港与内地债券市场互联互通合作的计划，即“债券通”。 6月21日，央行发布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》(中国人民银行令〔2017〕第1号)。 央行上海总部、全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、中央国债登记有限公司分别就备案指引、交易规则和结算规则发布了相应的细则。 7月2日上午8点整，中国人民银行通过官网发布《中国人民银行 香港金融管理局 联合公告》。公告称，“债券通”“北向通”将于2017年7月3日，即今日上线试运行。

­“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。初期主要开通“北向通”，“北向通”是指境外投资者通过内地与香港债券市场基础设施的互联互通，投资于内地银行间债券市场的机制安排。“北向通”拟不设额度限制。在“北向通”顺利有序开展后一段时间，“南向通”将适时研究推出。

­在3日的开通仪式上，香港特别行政区行政长官林郑月娥表示，境外投资者对境内债券需求将会持续增加。债券通对于稳步推进内地金融市场的对外开放以及巩固香港国际金融中心地位有着重要作用。

­人民银行副行长潘功胜则表示，香港是国际金融中心，有很好的有利条件，是链接内地和国际金融市场的重要桥梁，是国家对外开放战略先行先试的重要战略场。债券通为全球投资者参与中国金融市场提供了更便利的条件。

­开通“债券通”目的为何?

­早在今年3月，国务院总理李克强就提出，准备今年在内地和香港试行债券通。债券通将为境外投资者投资境内债券市场提供更多途径和便利，同时也将进一步带动内地债券市场的开放和国际化。这是继2014年沪港通、2016年深港通后，两地资本市场互联互通再度加码。

­香港《大公报》刊文称，“债券通”的推出，表明中央支持香港与内地合作、支持香港发展经济及改善民生的力度只会加大不会减弱。“债券通”的推出将补香港“股强债弱”短板，促进债市的长远发展。同时，“债券通”将为巩固香港离岸人民币枢纽地位注入新动力。

­“债券通”渠道远比沪港通、深港通复杂，“债券通”双向开通之后将为香港债市引入大量增量资金，更多参与主体将到香港发债和交易活动，这将有助香港国际金融中心的长远稳健发展。

­为何“北向通”先试行?

­“北向通”，是指境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。“南向通”则相反。

­《经济日报》分析指出，近年来，人民币债券资产的吸引力不断上升。彭博、花旗等国际债券指数提供商先后宣布将把中国债券市场纳入其旗下债券指数。这表明国际投资者配置人民币资产、投资内地债券市场的需求不断增强。因为“债券通”涉及内地与香港两地交易、结算等多家金融基础设施平台，在技术和实施要求等方面存在一定的复杂性和挑战，有必要分步实施，所以先开“北向通”符合分步实施、稳妥推进的原则。同时，“先北后南”有利于增加跨境资本流入、促进国际收支平衡和保持人民币汇率稳定，有利于防止跨境资金大进大出。

­债券通的优势在哪里?

­从债券通目前安排来看，其最大的优势在于：

­相比于QFII、RQFII、CIBM这三种前期已有的境外投资者进入境内债券市场的途径而言，“债券通”取消了前期CIBM等耗时较长的结算代理协议，由交易中心/结算代理人等作为备案机构向央行上海总部提交材料，且在3个工作日内回复，流程大大缩减。在开立人民币账户上也较前期独立申请NRA账户明显提速。 多级托管模式下，境外投资者只需成为香港CMU成员，通过CMU系统“一点接入”境内债券市场，金管局作为名义持有人参与境内的债券市场，较为便利。 基础设施更为完备。债券通债券过户通过中债登/上清所的债券账务系统办理，资金支付通过人民币跨境支付系统(CIPS)办理。CIPS实行实时全额结算方式，资金结算支付较为便利、高效。 香港结算行在境内银行间外汇市场平盘头寸，使得人民币购售业务范围从货物贸易、服务贸易和直接投资扩展至包括债券投资，相当于从经常项目扩张到资本项目。 CIBM等其他进入途径下，要求境外投资者资金先期汇入、锁定期等要求，并且需要预先说明预算投资金额、品种等，投资灵活度较低;债券通下，市场准入的约束条件下降、投资灵活度提高，有利于吸引中小境外机构投资者。 有效引入做市商交易(请求报价RFQ方式买卖现券)，提高境外投资者买卖活跃度，有助于进一步提高市场流动性。 投资范围上，尽管目前来看，债券通投资范围基本与前期一致，未来或放开至回购、期货等;但一级市场面向合格境外机构投资者开放也是里程碑之一，有助于中国债券市场进一步国际化。

­对于投资者而言，随着债券市场对外开放程度进一步提高，境外投资者参与范围逐步扩大，国内债券市场将加快融入全球金融市场，进而通过开放倒逼债券市场加快改革创新，健全相关体制机制、完善基础设施建设、推动提升评级承销等配套服务水平。长期来讲，这也会拓宽投资者的投资渠道。因此，“债券通”的开通将使债市参与者更广、资金更多，市场更活跃。

­机构齐看好

­汇丰环球研究：债券通有助于在岸债券市场的开放，同时增加国内债纳入国际指数的可能性。目前海外投资者购买在岸债，可透过中国银行间债券市场(CIBM)、合格境外机构投资者(QFII)和人民币境外合格机构投资者(RQFII)，“债券通”则提供了第四个渠道，内容亦超预期，相信中国债券加入成为新兴市场债券指数及环球债券指数的机会将增加。

­天风固收：债券通的开通将带动中国内地债券市场继续深化开放，对人民币国际化和中国资本项目开放带来重要的推动作用，也强化和巩固了香港离岸人民币中心和国际金融中心的地位。境内机构在一二级业务，包括离岸人民币债券业务和托管业务上都取得进一步发展。而境外机构通过简化入市流程，降低外资参与中国债市的门槛，也可以让更多的境外投资者，特别是境外中小机构投资者更快加入并融入中国债券市场，加快境外投资者入市效率。

­银河证券：债券通是中国资本市场开放的重要一步，是扩大人民币国际化的前提和基础。“债券通”的开通加速了人民币债券纳入国际主流指数的进程。随著债券通落地，中国市场预计将被愈来愈多国际债券指数纳入。“一带一路”建设的不断深化形成了大量项目融资需求，“债券通”的开通将把国际市场的活水流引向内地，促进一带一路建设。

­中金梁红团队：“北向通”的推出可能会给中国带来一定程度的资本净流入。其一，“北向通”有望进一步降低合格境外投资者参与中国债券投资的交易成本和交易“门槛”。其二，“北向通”所隐含跨境资金流动的交易成本较低。虽然“北向通”初始资金流入规模可能比较有限，但潜力可观。长远来看，“债券通”标志着人民币国际化的重要进展。债券通的运行有利于具备跨境能力的金融机构发挥比较优势。

­海通证券首席经济学家姜超：债券通的开通增加了离岸人民币的投资渠道，提升了海外企业和居民持有人民币的意愿。随着人民币跨境结算和离岸市场规模扩大，购买人民币金融资产的需求日渐增长。债券通机制的设立，从客观上简化了境外投资者投资银行间债券市场的手续，为离岸人民币回流境内增添新的渠道，有利于激活境外离岸人民币市场，推动人民币从计价货币、结算货币到储备货币的演进，助力人民币国际化进程。

­交通银行首席经济学家连平：债券通为境外人民币回流境内增添了新渠道，有利于增加境外离岸市场上的人民币需求，促进人民币离岸市场上的交易和融资等业务，激活境外离岸人民币市场。建设更加开放的人民币债券市场，对未来人民币国际化将起到全局性的支点作用。（来源：第一财经APP央行）

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