今日头条上线“放心借”遭举报 助贷模式有待规范

2018年7月，今日头条上线“放心借”。9月2日晚，该业务遭到一位自媒体人的实名举报，该自媒体人质疑今日头条没有金融牌照却上线金融业务，涉嫌虚假宣传、侵犯通讯录隐私等。

“放心借”业务是否违规还有待监管部门来判定，但该事件暴露了业界对于助贷业务的认知颇为模糊。

据天眼查信息，放心借由北京未来视界科技有限公司运营，该公司注册于2018年5月2日，不过其注册信息中的官方网站目前无法打开。综合以上工商信息可以发现，经过层层穿透，放心借的运营方实为今日头条母公司字节跳动有限公司。

试水放心借

7月初低调向小部分用户开放的今日头条平台“放心借”业务，近日已经可以通过抢先申请获得服务入口，每日名额上限2万人。放心借为一款最高额度20万，日利率0.03%起的现金贷产品。

据产品介绍，“放心借”是为个人消费借款提供的服务平台，通过智能算法为用户推荐“高额低息”的正规持牌金融机构，合作方为南京银行、中银消费金融以及新网银行。

事实上，在国内体量较大的互联网公司中，今日头条在金融业务中的布局较晚。今日头条运营以来，用户数量的激增带动了它的融资与估值。从2012年7月到2016年12月，今日头条共进行4轮融资，A轮、B轮的融资金额仅为100万和1000万美元，而2016年12月的融资额已经达到了10亿美元，估值超过100 亿美元。有媒体称，今日头条在2018年8月启动了新一轮融资，估值高达750亿美元。

在上线“放心借”之前，今日头条APP的商业模式可以直接概括为互联网广告，即通过出售广告位来获取收入，互联网广告、网络游戏、内容付费和网络购物是流量变现的主要途径。

据长江证券研报，预计今日头条2018年国内整体收入达到450亿元左右，抖音收入预计在200亿元。

恒大研究院研究员沈明辉认为，今日头条APP选择互联网广告可能因为互联网广告市场规模大，2017年中国互联网广告规模达到了3884亿元，远高于网络游戏和在线视频用户付费的市场规模。

不过，过度依赖广告收入，可能会让今日头条陷入百度的困境。百度对于搜索引擎广告的过度依赖，使百度不遗余力提升广告单价，由此出现了大量虚假医疗广告。此外，固守现有阵地和商业模式，最终会让今日头条为新的技术周期所淘汰。

在资讯领域，今日头条并非没有竞争对手。譬如，趣头条已通过“网赚”和地推的方式获取了超过1亿的注册用户。数据显示，2018年6月，趣头条单用户每天使用时长超过55分钟，虽然用户规模上和今日头条还有较大距离，但所采取的“用户下沉”方式，确实已经对今日头条产生较大冲击。

长江证券分析师王傲野指出，头条系当前的商业模式主要以内容为入口，目前内容根基不稳，监管层对内容的监管力度加大，同时广告收入在未来的2至3年可能会出现增长放缓，对比美团、小米，公司还需拓展多样化营收，建立强大的生态壁垒，头条目前收入结构仍不牢靠。

助贷“双刃剑”

《2017年中国消费信贷市场发展报告》数据显示，截至2017年底，我国除房贷外消费信贷市场规模达9.8万亿元。其中除房、车、卡外其他消费信贷规模约5.2万亿元，互联网消费信贷预计达4.4万亿。

为金融业务导流，已经成为相关互联网企业的变现利器。以小米为例，一季度广告推广为其带来了18.74亿元的收入，占互联网服务业务的58%，甚至超过了2015年全年广告收入的总和。

然而，小米推广的相关P2P平台曾出现大规模的“爆雷”，严重影响了其品牌形象。事实上，小米的招股书显示，在理财产品代销方面，公司通过应用程序推广知名金融机构的优质理财产品，加强产品筛选程序，确保仅向消费者推广符合相关法律法规的产品。

对拥有流量和场景的公司而言，助贷确实能够带来新的增长点。以上市公司航天信息为例，该公司的主营业务为税控业务，但助贷业务已经成为了该公司重要的业务增长点。其子公司诺诺金服与浦发银行推出“银税贷”，并与瀚华金控推出“金税贷”。助贷业务从2015年的2亿元，上升至2017年的87亿元。

事实上，助贷推动了银行、特别是小银行的零售转型。光大证券分析师陈浩武认为，助贷得以快速发展，是由于同时满足了银行和助贷机构双方的诉求。

对银行而言，助贷有助于帮助其打破地域限制、扩大获客群体，为资产寻找投向、实现盈利，同时培养互联网环境下的经营能力等。对助贷机构而言，助贷有助于其获得低息稳定的资金、借用银行牌照和征信渠道、培养独立风控能力、掌握银行+互联网融合体系下制高点等。 ？

线上的助贷业务肇始于银行同P2P平台的合作。2014 年后，随着BATJ等互联网巨头先后设立金融服务公司，银行同各大互联网公司的合作成为助贷业务的主流。

联讯证券分析师李奇霖认为，消费金融的崛起和金融机构资金成本的上升是几乎同时的，所以可以理解为这是利率市场化过程中，“双规并行”利率机制和严监管环境下，金融机构出于风险、流动性和收益等综合考虑后进行的选择。

灰色地带

陈浩武指出，助贷面临的合规风险主要包括银行向无牌机构提供资金、接受无担保资质机构兜底增信、外包风控、发放现金贷、设立资金池、侵犯用户隐私、违规收费和贷后催收等。

2017年年底，网贷整治办141号文《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》和57号文《关于做好 P2P 网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》骤然收紧监管要求。

受新规影响，助贷机构不得发放现金贷、校园贷、首付贷，且以信贷资产转让、资产证券化融入的资金需与表内融资合并计算并达标地方监管部门设定的杠杆上限。

实际上，按照自身主要的数据生态和借贷的契合度分类，助贷机构中电商生态占互联网消费信贷交易规模的七成以上，典型的包括阿里、京东和小米等；除此以外，类似于链家、瓜子二手车等其他消费场景亦有较高契合度。

中泰证券分析师戴志峰指出，在大量 P2P平台和小贷公司退出消费金融市场之后，行业集中度提升，恶性竞争减少，稳健经营的消费金融公司有望在长跑中胜出。无论是分期业务还是现金贷业务，从场景获取客户是消费金融的核心能力。

从场景的角度来看，今日头条的数据生态与借贷的契合度并不高。陈浩武认为，理想状态是银行和助贷机构职责分明地进行合作。例如助贷机构只是引流客户，银行则没有外包风控。但如果银行在合作中实质性地将风险数据的分析外包给机构，鉴于实际风险承担人和风险管理出现分离，则该模式可能面临一定的合规风险。

在实践中，由于我国银行征信系统数据的缺失，银行普遍无法准确把握其通过助贷机构获取的客户的真实征信和风险状况，因此，出于维护自身利益的考虑，银行通常会要求助贷机构承担 。

此外，由于缺乏保护用户隐私的统一的监管约束和惩戒机制，长期以来，我国个人消费贷款领域关键风控数据，多以非法采集或以侵犯个人隐私的方式获得，以至于滥用公民私人信息的行为已成为国内一大灰色产业。

今年4月，国务院办公厅印发《科学数据管理办法》， 明确对涉及国家秘密、国家安全、社会公共利益、商业秘密和个人隐私的科学数据，不得对外开放共享；确需对外开放的，要对利用目的、用户资质、保密条件等进行审查，并严格控制知悉范围。

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