赛意转债370687申购打新投资价值分析 赛意转债评级正股分析
赛意转债(123066)对应正股赛意信息(300687)，转股价格：22.58元，信用评级：A+，发行总额：3.20亿。申购代码：370687，申购时间：9月16日(周三)，破发风险较小，尚可申购。
赛意转债发行条款
1.债券评级：A+，无担保，广东广州企业(评级较低)
2.发行规模：3.2亿(规模迷你)
3.票面利率：0.4%，0.7%，1%，1.8%，2.5%，15%(含3.5%)，共21.4%(利率尚可)
4.股价下调：30~15~85%(中规中矩)
5.强制赎回：30~15~130%(中规中矩)
6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约117.98
9.网上申购代码：370687
10.配售代码：380687，每股配售1.4739 元可转债
11.中签率：单账户顶格申购约中0.01签
12.价格：约122(以当前市场情绪和转股价值预估)
赛意转债正股公司简介
对应正股赛意信息，公司是一家企业级数字化及智能制造解决方案提供商，专注于面向制造、零售、服务等行业领域的集团及大中型客户提供完整的数字化及智能制造解决方案产品及相关实施服务。公司的服务领域自大型核心ERP解决方案，逐渐横向向企业供应链上下游的数字化采购管理及数字化营销管理领域延伸，结合相应的中台及大数据技术形成了完整的企业级数字化综合解决方案;同时发行人通过自主研发产品以及产品以及与国外软件厂商开展合作双路径发展，自管理运营层解决方案垂直发展下沉至生产执行层的智能制造解决方案，提供研发仿真设计-车间制造执行-设备互联-智能仓储及物流管理一体化的只能制造解决方案。
华为是公司第一大客户，近三年来自华为收入占比超40%，2019 年入选华为云战略级合作伙伴，其他重要客户包括美的、步步高、华润、奥克斯等;
2020年上半年营收增长11.44%，扣非净利增长612.98%;
正股估值高，近三年ROE和净利率持续下滑，公司多个股东有减持计划。
风险点：客户集中度高，报告期内，来自前五名客户的销售额占营业收入比例分别为66.85%、53.43%、47.62%和55.14%。
应收账款坏账风险：报告期各期末，应收账款占营业收入比例分别为47.86%、50.27%、45.31%和88.12%。
商誉减值风险
赛意转债申购建议
可以申购。从转债的角度看，赛意转债6年票面利率不低，转股价值比较高(近118)。
公司未来的发展方向是智能制造，该业务近几年增速很快，营收比重也越来越高，由2016年的4.16%增长至2019年的24.58%。此次转债募集的资金也是投向智能制造和工业互联网项目。
附标题：赛意转债370687申购价值分析
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